01 中国近年原油产量增长的原因是什么？

　　国家统计局发布数据称，2021年生产原油1.99亿吨，比2020年年增长2.4%，是自2017年以来国内原油产量的最高点。纵观历史40年，我国原油生产经历了由升转降的过剩，1980年我国原油年产为1.06亿吨，2015年产量达到了创纪录的2.15亿吨，此后2016-2018年产量连续三年下降，直到2019年才又重新开启了三年上升的格局。

　　2019年国家能源局制定了针对油气行业增储上产的“七年行动计划”，同年5月召开了大力提升油气勘探开发力度工作推进会，会上强调“石油企业要落实增储上产主体责任，不折不扣完成2019-2025七年行动方案工作要求”。2019年三桶油都分别制定了各自公司的七年计划，2019-2021年中国原油产量连增三年，2021年再度逼近2亿吨，正是七年计划的结果。

　　02 中国最大的油田是哪一个？

　　从三大石油公司公布的产量数据看，三桶油国内产量2021年占我国产量比重高达90%，其中中石油占比高达51%。其他有权益油的公司有中国中化、陕西延长、新疆广汇等公司。

　　近期由石油行业协会公布的全国十大油田中，其中产量最大的是中石油的长庆油田。前十大油田中，中石油占有五家，与其产量占比51%的地位一致。

　　03 中国2022年产量增长潜力有多大？

　　可以说中国原油产量是否增长将取决于三桶油的规划。伴随2021年业绩发布，三家企业也给出了2022年的资本支出计划。中石油、中海油和中石化的资本支出增速分别为-3.7%、7.10%和17.9%。三大石油企业的资本支出增速均低于2021年。

　　综合资本支出计划和各个公司对2022年产量的预估值，再叠加各个企业在我国原油生产中所占的比例，我们推测2022年我国原油产量增速可能为1.91%。2021年我国原油产量为1.99亿吨，这意味着2022年我国原油产量将达到2.03亿吨。

　　如果我们近似的把原油加工量当做原油消费量，从2003年开始的19年，我国原油消费平均增速为6.37%，从2012年到2021年的十年间消费平均增速为4.56%。即使消费可能略有回落，例如2021年增速为3.44%，对照我国产量增速1.91%，也可以得出结论：我国的原油产量增速难以跟上消费增速，我国原油的进口依存度2022年仍将维持高位。

　　04 中国有自己的页岩油了吗？

　　页岩油是指储存在页岩层微小孔隙中的非常规石油资源，目前，国外仅北美实现了页岩油大规模商业性开发。我国的页岩油开发上个世纪就已经开始，近年进展较大。2019年，中国石化评价我国页岩油地质资源量为最低为74亿吨，最高可达372亿吨。

　　我国页岩油的勘探开发面临这样几个挑战：一是资源的有效动用问题。我国在准噶尔、鄂尔多斯、渤海湾、松辽、江汉等多个盆地都勘探出了页岩油，但除了长庆油田、准噶尔盆地新疆油田、大港油田外，尚未实现大规模经济有效开发。二是开发技术有待提高。我国中低成熟度页岩油资源占比60%~70%。由于成熟度低，有机质还没有完全转化为页岩油，原油黏度大、含蜡量高、汽油比低，流动性差，这与美国高成熟度页岩油非常不同。目前需要研发针对中国陆相储层黏土含量高、水敏性强、塑性强，常压和低压储层多，驱动能力不足等特点，研发适应性开发方式和技术系列。三是配套政策支持问题。我国还未制定鼓励开发页岩油资源的政策体系，并且缺乏相应财税优惠政策及国家补贴政策。

　　2021年中石化取得了一批油气新发现，其中在渤海湾、苏北、四川三大盆地陆相页岩油勘探取得重大突破。2021年中石油勘探与生产板块资本性支出大幅增加，主要用于国内松辽、鄂尔多斯、准噶尔、塔里木、四川、渤海湾等重点盆地的规模效益勘探开发，加大页岩气、页岩油等非常规资源开发力度。

　　05 中国的原油成本很高吗？

　　我国原油生产成本就取决于三桶油的成本。中海油明确给出了每桶原油的成本组成以及绝对值，其中折旧、折耗和摊销占比最大，作业成本也可以说可变成本仅占比27%。

　　中石油和中石化的原油生产成本并未在报告中明文标示。彭博给出了原油生产的固定成本公式，即通过勘探和开发活动，公司的已探明油气储量每增加1油桶当量(BOE)所需平均成本，计算方法为：(未探明油气田收购成本+勘探成本+开发成本)/(储量修正+改善回收+扩产与新发现)。通过此公式得出的成本再加上油企财报中给出的作业成本(可变成本)，我们得出了中石油和中石化的完全成本。

　　由此我们可以发现，中国原油的完全成本大致为30美元/桶，其中作业成本区间为7.83-17美元/桶。原油下跌时可能跌破完全成本，跌破作业成本后减产的积极主动型就会大幅增加。

　　06 三大油企如何看待后市油价？

　　我国三大石油企业的共识是未来高油价、油价的高波动率将中期持续。在企业的年报开端，董事长都对未来的经济形势和油价进行了展望。

　　中石油是这样阐述的：2022年，预计世界经济将延续复苏态势，但增速有所下行；受油气供需形势多变、地缘政治动荡等因素影响，国际油气价格预计维持在较高区间，但波动幅度和频率加大；中国经济长期向好的基本面没有改变，低碳战略下天然气市场仍将保持较快增长。

　　中石化是这样阐述的：展望2022年，世界经济有望保持恢复性增长。中国经济有望实现稳定增长，长期向好的基本面不会改变。预计成品油市场需求继续复苏，天然气、石化产品需求持续增长。综合考虑地缘政治、全球供需变化、库存水平、“双碳目标”等影响，预计油价波动风险增大。

　　中海油是这样看后市的：世界银行预测2022年全球经济增长4.3%，中国经济增长超过全球平均水平，达5.4%。新型冠状病毒变种使全球疫情出现反复，为经济复苏带来不确定性。全球和中国石油需求已逐步从疫情中恢复，并将持续增长，主要经济体都积极做出碳中和承诺，油气仍将在较长时间内在全球一次能源消费所占比例超过50%，预计未来三年国际油价仍将位于70美元/桶以上。

　　07 中国油田的递减率有多大？

　　自然递减率是指扣除多种增产措施增加的产量后，老井单位时间内油气产量的自然变化率或自然下降率。自然递减率越大，油田稳产的难度越大。

　　2021年石油企业的财报没有对自然递减率的明确描述。我们搜集材料发现，我国油企在积极减缓老油田的自然递减率。

　　例如，有新闻称，2010年至今，中国石油主力油气田进入特高含水阶段，该司专门设立二次开发专项和注水专项，走出了老油田新的开发之路，2019年中石油老油田的递减率降至4.26%，创上市以来最好水平。

　　2021年新闻称，中石化中原油田文留采油厂文中采油管理一区油藏开发效果持续改善，自然递减率为4.04%，创近年来最低值，得益于地质技术人员采取井网调整、注水调整等措施。2020年新闻称，中石化西北油田作业区位于新疆塔里木盆地自然递减率高。通过注水、注气、高产井预警等措施，自然递减率从“十二五”末的27%持续下降到16.9%。

　　油田是有生命周期的。一个油田的寿命一般为15年到30年。真正的大油田的寿命相当长，一个超级巨型油田的寿命可达50年甚至更长，而一个海上油田的寿命较短(5年到10年)，海上油田开采投资费用极高。油田生命周期可以分为三个阶段：初始期(2到3年)，随着一口接一口井的投产，此阶段的油气开采量会迅速增加；接着是一个较长时间的平稳期，此期间的油气开采产量相当稳定；最后是减产期，关于最后枯竭的时间各油田不尽相同。

　　正因为有递减率的存在，我国或者说全球的石油企业才需要不断地勘探开发新的油气田，一方面努力减缓老油田的衰竭，一方面开采新井提升增量。

　　08 三桶油财报给期货人有哪些启示？

　　我国的石油产量的90%都由三桶油公司贡献，他们的产量政策直接决定未来我国原油的供需格局。2022年我国原油产量可能增加1.91%，低于我国往年的消费平均增速，我国原油进口依存度仍将维持高位。中石油是我国产量最大的企业，中石油的长庆油田是我国产量最大的油田。我国传统油田的递减率高者有10%+，低的有2-4%。我国的页岩油也在蓬勃发展，中石油和中石化2021年都在页岩油上有突破。

　　我国的原油的完全成本大致为30美元/桶，其中作业成本区间为7.83-17美元/桶。原油下跌时可能跌破完全成本，跌破作业成本后减产的积极主动型就会大幅增加。

　　三大石油企业对油价的共识是高油价、油价的高波动率将中期持续，70美元/桶可能是未来几年的底部。

（文章来源：中信建投期货）